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已露馅事迹的好意思股及港股上市保障科技公司中，6家盈利，4家逝世；深广公司确刻下股价较上市首日收盘价跌幅较大，有几家高达80%以上

文｜《财经》记者 杨芮

裁剪 | 袁满

2025年，保障科技类公司掀翻一波上市高涨，本年上市“小岑岭”仍在抓续。4月2日，继车车科技露馅2025年级迹后，已有10家在港股及好意思股上市的保障科技公司露馅了旧年的“成绩单”，上市之后的公司，贯通奈何？

据《财经》记者梳理，已露馅事迹的好意思股及港股上市保障科技公司中，有6家公司盈利。按照归母净利润名次轮番为元保、手回、水点、众淼科技、车车科技和慧择，仍处于逝世中的为致保科技、有家保障、想派健康和支吾健康，其中支吾健康在营业收入增幅达到32.9%的情况下，归母净利润逝世近3.8亿元，较上年盈利900万元大幅下跌，具体数据如下图所示：

图1：上市保障科技公司2025年关节财务数据一览，字据年报数据、Wind数据及相关信息统计（备注：致保科技及有家保障为2026年中报数据）

2025年，6家以中介业务为主的机构均在营收上收成不同比例的增长。在保障业务相关收入中，车车科技全年总保费领域达270亿元，同比增长11%。其中，全年新能源汽车保单达200万单，同比增长85.3%，新能源汽车保费达63亿元，同比增长91%。

在东说念主身险相关的科技公司中，2025年5月上市的手回集团年末总保费达到112亿元，同比大涨37%，首年保费飙升至45亿元，增幅接近五成。另一家惹人注目有“保障电商第一股”之称的慧择全年促成总保费也达到74.3亿元，同比增长21%。

不外，多家保障科技公司上市后的股价贯通并不睬想，深广公司确刻下股价较上市首日收盘价跌幅较大，其中按当今股价计较，车车科技、水点、慧择及想派健康的股价跌幅均逾越80%。字据当今股价对比，仅有元保、众淼科技及支吾健康完毕了高于上市首日收盘价。

图2：上市保障科技公司上市首日收盘价与刻下股价对比，字据WInd数据统计（备注：刻下股价为为止4月8日15：30及时统计）

关于上市后的股价低迷，据一位参与保障科技公司上市的券商东说念主士分析，尽管时代蜕变和标签带来的短期的各异性上风，然而投资看永久，仍是要看公司的可抓续盈利性以及增永久景。一方面，要看行业的永久成长性是否明确；另一方面，阛阓已运转用更严格的范例凝视企业的实在盈利才气，如抓续逝世、研发开支占比过高齐会成为压制估值的迫切成分，而阛阓关于科技类企业的估值不竭基于将来预期，一朝不达预期，股价就会赈济。

据不统统统计，2025年全年有逾越10家保障中介及科技公司开启上市程度，其中5家到手登陆好意思股或港股。当今，仍在上市程度中的还有白鸽在线、暖哇科技、镁信健康、圆心科技、i云保、恒光控股、青民数科等。

曲速成本创举东说念主杨轩分析，2025年关于大师保障科技行业而言是迫切转化点的一年，大师保障科技融资在履历数年的低迷后，于2025年迎来刚劲反弹。在保障科技各赛说念浮现出很多极具蜕变力的公司，这类公司通过深耕细分场景、重构业务口头、冲突时代瓶颈、各异化竞争等模样，完毕快速成长，在行业变革中上演迫切变装，聚焦寿险与金钱经管的AI原生平台Amplify Life、AI智能理赔提供商Owl.co等，AI将成为“标配”，并催生新的业务口头。

元保、水点营收领跑，AI成关节词

2025年，上市保障科技公司的事迹呈现分化。按照营业收入前三的分袂为元保、水点和慧择，按照净利润前三的则为元保、手回和水点。

元保和手回均为2025年上市的保障科技公司，元保的标签是“AI+保障”，手回则是从线上创业公司成长起来的综合性东说念主身险中介集团。元保2025年营收43.73亿元，同比增长33.1%。全年新保单数目达3066 万份，同比增长 36.7%。受到阛阓关注的是，为止 2025 年末，元保现款及等价物等资金储备达40.4 亿元，打算性净现款流 14.95 亿元，元保AI团队领域抓续保抓公司总职工数10%以上。

从收入组成来看，元保已完毕了从分销商到“时代平台+奇迹运营商”的转化。元保集团创举东说念主兼CEO方锐曾在接收《财经》专访时详尽过元保的时代旅途：从All in AI到AI in All，既把AI行为中枢发展场地，也要让AI融入总共业务与经管体式。

手回2025年在营收和净利润上均交出亮眼成绩单，手回科技成立于2015年，是小雨伞保障经纪的母公司。据了解，手回科技主要通过数字化东说念主身险往来及奇迹平台，在线为客户提供保障奇迹惩办决策，通过小雨伞、咔嚓保、牛保100三大平台促成的三个分销渠说念分销，包括通过小雨伞平台进行在线平直分销、在咔嚓保平台通过代理东说念主进行分销、在牛保100平台在业务引诱伙伴的协助下进行分销。

不外在盈利的可抓续性上，手回仍承压，一是与“报行合一”政策后佣金水平深广下跌相关，按照业务收入来看，手回的中枢业务保障往来奇迹营收占比达99%，但毛利同比下滑9.73%；此外运营成本也在增长，佣金与渠说念实施用度亦在增多。

财务方针贯通较好的水点和慧择则为上一波上市潮中的潮头选手。从业务结构来看，保障业务是水点的中枢驱能源，全年保障收入35.8亿元，同比增长51.3%，占总收入近90%。产物侧，“看病保”等蜕变产物抓续迭代，带病体保障产物孝顺的保费在第四季度同比增长近70%。

AI计策是水点2025年以来一直坚强的计策场地，AI时代也成为水点运牟利润率显赫擢升的迫切原因。不外2025年水点的销售及阛阓实施用度也在快速增多，全年的营销开销逾越了研发用度和经管用度的总额。

从慧择的财报数据看，2025年慧择总用度与营收比率，继2025年二季度同比下跌16.6个百分点后，再次同比下跌5.9个百分点，夸耀出AI时代对成本结构的深度优化的见效。产物端慧择仍在深耕永久险。2025年，慧择还在寻找新的业务增长点，慧择创举东说念主马存军在财报电话会议中夸耀：“慧择旗下越南子品牌Global Care全年总保费同比增长高达106%，在新加坡阛阓旗下子公司也取得了新加坡金融经管局（MAS）颁发的金融参谋人及豁免保障经纪派司。”

抢滩保障，健康科技类公司锚定高毛利业务

在保障科技公司中，健康科技类是一条绝交疏远的赛说念，亦然中介中绝交缺失的一个板块。

图3：保障科技度行业的作用机制，开始：兴业证券参谋论述

2022年即上市的想派健康2025年营收出现下滑况且再亏1.24亿元，但逝世收窄，正常化净逝世松开至0.48亿元，较上年有所改善。在想派健康的收入组成中，交易保障奇迹业务收入同比减少26.6%，但占比微增升至6.8%。交易保障业务中，主要波及企业保障业务和惠民保业务，其中惠民保业务收入0.51亿元，同比大幅下滑59.1%。公司在财报中暗示，交易保障奇迹收入下滑主要系惠民保业务分部重组所致。交易保障奇迹业务的毛利润较高，达到65.1%。

图4：想派健康2025年总收入财务数据，开始：想派健康年报

想派健康是健康科技类公司中的一个代表性样本，在健康险政策红利和健康中国布景下，想派健康2025年再次强调了以企业健康保障经纪业务为中枢的发展计策，其定位是慢慢打造以交易医疗保障奇迹为中枢、以医疗奇迹资源与医疗健康经管才气为双复古的一体化企康奇迹平台，在奇迹企业客户的经由中，想派健康还在拓展财产险、生命科学险及再保障等业务。

买通保、健、医、药，保障业务正成为这类健康科技公司探寻的新的增长点。以在列队上市中的镁信健康为例，据招股讲明书，镁信健康 “医+药+险”的交融口头下，主要业务板块为智药惩办决策及智保惩办决策，2025年前10个月，毛利率为10%的智药惩办决策收入占比高达62.7%，毛利率达82.1%的智保惩办决策，同时收入占比31.1%。

另一家惹人注目的支吾健康受到机构资金的高度关注，股价近日束缚刷新上市最高价，总市值逾越300亿元。行为上市后的首份财报，支吾健康的营业收入增速显豁，但归母净利润逝世近3.8亿元，较上年盈利900万元降幅显豁，财报解说主要系公司可转变可赎回优先股的公允价值变动所致。此外，支吾健康2025年的毛利4.35亿元，同比增幅20.3%，经赈济后净利润9200万元，同比增幅9%。

从具体收入组成看，支吾健康2025年取得保障时代奇迹收入2.21亿元，同比增多0.33亿元；保障经纪奇迹收入1.05亿元，同比减少0.28亿元；健康相关奇迹收入9.26亿元，同比增多3.1亿元，在总收入中领域占比73.7%且增幅最大。

图5：支吾健康2025年总收入财务数据，开始：支吾健康年报

在保障经纪奇迹中，支吾健康年报夸耀，为止2025年12月31日累计引诱的保障公司59家，为客户提供逾310款保障产物（含303款结合诱导的互联网保障产物）。

支吾健康前身是支吾筹，和水点成立的时候邻近。率先借着支吾筹的流量公司的保障业务发展赶快。2020年更名为支吾健康，主业为保障经纪奇迹与健康相关奇迹，2024年剥离支吾筹后，踏着“AI+医疗”的风口，支吾健康2025年底在港交所上市，在成本阛阓堪称港股AI健康第一股，彼时IPO发售价22.68港元，总募资6亿港元，主要鼓动包括创举雇主、实控东说念主杨胤，以及IDG、阳光东说念主寿等。

新一波上市机构，恭候“上岸”

在保障科技赛说念，已上市机构的事迹与股价贯通分化显赫：部分企业依托蜕变业务口头与塌实的基本面，营收、净利润等中枢方针保抓高增速；另有部分企业则受制于业务拓展瓶颈、阛阓竞争加重等成分，事迹增长乏力、股价破发。

但行业头部企业的亮眼贯通，重迭宏不雅政策的加抓之下，并未阻拦阛阓上市温煦，当今仍在列队上市的机构中，曾几度冲击成本阛阓的圆心科技、i云保、恒光保障代理、镁信健康等仍在竭力。

据公开贵府，i云保此前曾获取三轮股权融资，2018年完成1.3亿元东说念主民币的A轮股权融资，一年后完成由沣源成智商投的2亿元东说念主民币A+轮融资，2020年完成B轮融资。2024年7月，证监会官网露馅夸耀，i云保拟刊行不逾越4389万股平方股，并拟在好意思国纳斯达克证券往来所或纽约证券往来所上市。但自2024年7月拿到证监会备案见告书于今，i云保方面并未公布上市最新进展。

近期闯关港交总共进展的有两家，一家是白鸽在线，另外一家是暖哇科技，两家公司均聚焦时代侧和奇迹端。

3月19日，白鸽在线通过港交所上市聆讯，矜重启动港股上市程度。招股书夸耀，2023年至2025年，白鸽在线总收入分袂约为6.60亿元、9.14亿元及12.27亿元。2023年至2025年，其净逝世从0.17亿元扩大至0.47亿元，白鸽在线中枢业务围绕“场景险”伸开。据Wind数据夸耀，白鸽在线的营业收入中，保障往来奇迹占比达到66.92%。

2025年9月，贴着孤苦AI科技公司的暖哇科技闯关港交所，成立于2018年的暖哇科技，背后最大鼓动是众何在线。经过四轮融资，暖哇科技引入了众何在线、红杉中国、龙湖成本等著名机构投资。当今，众何在线抓有公司31.65%股份，为最大机构鼓动。

暖哇科技是一家为保障公司提供 AI 驱动惩办决策的科技公司，业务涵盖健康险、财险与东说念主身险领域。招股书夸耀，为止2024年底，暖哇科技与国内122家保障公司建立了引诱关系，2024年，暖哇科技为保障公司处理了超2.5亿个保障案件，处理的理赔金额逾越1300亿元。

事迹方面，2022年至2024年，暖哇科技的营业收入分袂为3.4亿元、6.5亿元及9.4亿元，复合年增长率65.5%，2022年至2024年的净逝世分袂为2.23亿元、2.4亿元和1.55亿元。其中，2024年毛利率达49.8%，在去除可转变可赎回优先股的公允价值后，经赈济净利润约为5750万元。关于赴港上市宗旨，暖哇科技暗示，召募资金将主要用于时代研发、阛阓拓展、计策投资及运营资金补充等方面，以进一步擢升公司的阛阓竞争力和行业地位。

据一位保障科技公司东说念主士分析，近期保障科技板块迎来估值建立窗口期，一些拟上市公司希冀在此窗口期获取新的进展，和AI的结合亦然投资者必看的价值点。

责编 | 陈湘

封图｜视觉中国